Kaj je tveganje države?
Tveganje države je a finančni kazalnik, ki meri možnost zamude pri plačilu nastajajoče države (o procesu razvoja). Ta vrednost ocenjuje, ali bo država lahko izpolnila svoje notranje obveznosti (javna poraba) in zunanje (mednarodni krediti, zakladne menice, obveznice).
Ko ima država visoko državno tveganje, lokalni in tuji vlagatelji izgubijo zaupanje vanj in prenehajo vlagati. To močno vpliva na gospodarstvo države dolžnice in omejuje njeno sposobnost ustvarjanja dohodka.
Možnost neplačila države se meri z premija za tveganje. Premija za tveganje je razlika med obrestno mero za dolg države z večjo verjetnostjo neplačila in stabilnejšo državo. Obrestna mera bo v državah z večjim državnim tveganjem vedno višja. Zato se države s stabilnim gospodarstvom, kot so ZDA v Ameriki in Nemčija v Evropi, upoštevajo kot referenca za izračun premije tveganja.
Tveganje države se meri po treh indeksih, ki jih je ustvarila finančna družba JP Morgan Chase, katere meritve se uporabljajo kot referenca po vsem svetu:
- EMBI (Indeks obveznic nastalega trga).
- EMBI + (Indeks obveznic Emerged Market Plus)
- EMBI Global
Trije indeksi merijo isto stvar (verjetnost neplačila), vendar vsak od njih združuje nabor različnih držav.
Izraz državno tveganje je relativno nov. Šele v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja je ekonomist Arnold Harberguer izpostavil potrebo po merjenju možnosti, da država dolžnica ne bi izpolnila svojih obveznosti do upnikov, kar na gospodarskem področju pozna privzeto.
Vrste držav
Možnost, da država ne more izpolniti svojih gospodarskih zavez, je lahko tri vrste:
- Suvereno tveganje: obstaja možnost, da fizične osebe, pravne osebe ali javna uprava države ne morejo plačati svojih dolgov. Če na primer državna elektroenergetska družba države zaprosi za mednarodno posojilo za izboljšanje svoje infrastrukture, se njena možnost neplačila imenuje državno tveganje.
- Tveganje prenosa: gre za nezmožnost poravnave dolga zaradi pomanjkanja dostopa do tujih valut, kot je nadzor deviz.
- Splošno tveganje: dolžniško tveganje, povezano z obnašanjem poslovnega sektorja države. Če se poslovni sektor v dani državi zaradi menjalnega nadzora ali splošnega zmanjšanja svoje proizvodne zmogljivosti sooča s težavami pri plačevanju dolgov, se možnost njegovega plačila zmanjša, zato se tveganje poveča.
Dejavniki, ki vplivajo na tveganje države
Na tveganje države lahko vplivajo tri vrste spremenljivk. Na splošno je v državah z največjo verjetnostjo neplačila vključenih več dejavnikov.
- Gospodarski dejavniki: kot so stabilnost lokalne valute, ne glede na to, ali obstaja dostop do deviz, stopnje inflacije, povečanje ali zmanjšanje BDP, dohodek na prebivalca, avtonomija centralne banke, nadzor cen itd.
- Politični dejavniki: stabilnost vladnih institucij, ravni upravljanja, ali obstaja izmenjava moči, ali obstaja in se spoštuje politična pluralnost, velikost birokratskega aparata, ali obstaja pravna varnost itd.
- Socialni dejavniki: obstoj ali ne udeležbe državljanov, družbena gibanja, svoboda izražanja itd.
Kdo ocenjuje tveganje države in kako se meri?
Tveganje države merijo investicijske družbe in mediji, specializirani za ekonomsko analizo. Vsak od njih uporablja svoje metodologije, upoštevajoč predhodno videne dejavnike.
Trenutno najpogosteje uporabljeni indeksi za merjenje državnega tveganja so EMBI (Indeks obveznic nastalega trga), ki jo je ustvarila investicijska banka J.P Morgan Chase.
EMBI merijo razliko med obrestno mero za obveznice, ki jih izda država v vzponu, glede na obresti za obveznice, ki jih izdajo ZDA ali Nemčija. Te države jemljejo kot referenco, saj na ameriški in evropski celini veljajo za varne.
Razlika med obema stopnjama se imenuje zamenjati ali širjenje y je izražen v bazičnih točkah (bp). Major širjenje, večje državno tveganje.
Indeksi EMBI upoštevajo vrsto kvantitativnih in kvalitativnih dejavnikov, da bi ugotovili, kako izvedljivo je, da država poravna svoje dolgove. So neke vrste ocena, ki jo dobi država glede na njeno plačilno sposobnost.
EMBI (indeks obveznic Emerged Market Plus)
Gre za indeks, ustvarjen leta 1994 in se izračuna dnevno na podlagi Bradyjevih obveznic. Te obveznice so finančni instrumenti, ki državam v vzponu omogočajo, da prestrukturirajo svoje dolgove do največ 30 let, kar jim omogoča večjo prožnost plačil.
EMBI +
Ta indeks je bil ustvarjen leta 1995 in je veliko širši od tradicionalnega EMBI, saj poleg Bradyjevih upošteva tudi druge naložbene spremenljivke, kot so posojila in evroobveznice.
Države, katerih tveganje se meri s tem indeksom, so:
- Ukrajina
- Bolgarija
- Rusija
- Poljska
- Maroko
- Nigerija
- Malezija
- Filipini
- Panama
- Peru
- Ekvador
- Argentina
- Brazilija
- Kolumbija
- Mehika
- Venezuela
- Južna Afrika
- Puran.
EMBI Global
Ta indeks je bil ustvarjen leta 1999 in vključuje države, ki prej niso veljale za nastajajoče. Za izbiro držav, ki bodo vključene v indeks, se upošteva njihov dohodek na prebivalca in njihova zgodovina prestrukturiranja dolga.
Trenutno ta indeks sestavljajo:
- Bolgarija
- Hrvaška
- Madžarska
- Argentina
- Brazilija
- čili
- Kitajska
- Kolumbija
- Slonokoščena obala
- Egipt
- Dominikanska republika
- Ekvador
- Odrešenik
- Libanon
- Poljska
- Maroko
- Nigerija
- Pakistan
- Južna Afrika
- Urugvaj
- Venezuela
- Tajska
- Tunizija
- puran
- Ukrajina
- Rusija
- Malezija
- Mehika
- Panama
- Peru
- Filipini
Tveganje države v Latinski Ameriki
Večina latinskoameriških držav velja za države v vzponu ali razvoju. Številni med njimi imajo dolgo zgodovino zadolženosti in gospodarskih kriz, zaradi katerih so v različnih zgodovinskih obdobjih imeli zelo visoko državno tveganje.
Na primer, med letoma 2019 in 2020 je bila Argentina na lestvici latinskoameriških držav na drugem mestu zaradi svoje nezmožnosti plačila dolga, sklenjenega z Mednarodnim denarnim skladom. Prvo mesto je zaradi zapletenih gospodarskih, političnih in socialnih razmer zasedla Venezuela.
Nasprotno, države, kot sta Peru in Čile, imajo v regiji najmanjše tveganje za državo, zato veljajo za bolj zanesljive in privlačnejše za lokalne in tuje vlagatelje.
To je primer razvrstitve državnega tveganja od januarja do septembra 2019, ki vključuje nekatere latinskoameriške države iz indeksa EMBI +:
Zakaj se tveganje države povečuje?
Ko se država sooči z resnimi ekonomskimi, političnimi ali socialnimi težavami, se tveganje neplačila poveča. Na primer, države z visoko inflacijo, deviznim nadzorom ali socialnimi izbruhi povzročajo nezaupanje na mednarodnem trgu.
V takšnih razmerah analitiki in vlagatelji domnevajo, da država prehaja v krizo, ki lahko vpliva na njeno gospodarstvo in s tem na njeno zmožnost plačevanja dolgov, ki jih ima, zato se njen "ugled" dolžnika zmanjšuje . Z drugimi besedami, večje je nezaupanje, večje je tveganje države.
Nato lahko rečemo, da državno tveganje ne meri le verjetnosti neplačila, ampak je tudi merilo zaupanja, ki ga narod ustvari za poslovanje. Zato je tudi merilo stopnje tveganja, ki so jo vlagatelji pripravljeni prevzeti v tej državi.
Kako tveganje države vpliva na navadnega državljana?
Tveganje države je kazalnik, ki lahko neposredno vpliva na osebne finance. Država z nizkim tveganjem neplačila je zelo privlačna za domače in tuje naložbe, kar neposredno vpliva na dohodek te države, ki ga lahko prejme.
Višji kot je dohodek, večja je širitev proizvodnega aparata, več delovnih mest in možnosti za gospodarsko rast, če se z viri dobro upravlja.
Po drugi strani pa je država z velikim tveganjem nezanesljiva za naložbe, saj noben posameznik, podjetje ali organizacija ne bo želel vlagati svojega denarja, če ni zagotovil za donos. Če država zaradi pomanjkanja naložb ne ustvari dohodka, lahko utrpi gospodarski kolaps.
Glej tudi Inflacija
